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Lo que hemos aprendido este año es que la historia ha regresado, bienvenido 2023!

Pocos se perderán en el 2022 como un año definido por una pandemia persistente, el avance del cambio climático, la inflación galopante, la desaceleración del crecimiento económico y, más que nada, el estallido de una guerra costosa en Europa y la preocupación de que pronto pudiese estallar un conflicto violento en Asia.


Lo que estamos viendo en Europa es una guerra imperial a la antigua, en la que el presidente ruso, Vladimir Putin, busca extinguir a Ucrania como entidad soberana e independiente. Su objetivo es garantizar que un país democrático y orientado al mercado que busca lazos estrechos con Occidente no pueda prosperar en las fronteras de Rusia y dar un ejemplo que pueda resultar atractivo para los rusos. Por supuesto, en lugar de lograr la victoria rápida y fácil que esperaba, Putin descubrió que su propio ejército no es tan poderoso y que sus oponentes están mucho más decididos de lo que él, y muchos en Occidente, habían anticipado. Diez meses después, la guerra continúa sin un final a la vista. La idea de que la interdependencia económica constituye un baluarte contra la guerra, porque ninguna de las partes tendría interés en interrumpir los lazos comerciales y de inversión mutuamente beneficiosos, ya no es sostenible. Las consideraciones políticas son lo primero. De hecho, la fuerte dependencia de la Unión Europea de los suministros energéticos rusos probablemente influyó en la decisión de Putin de invadir, llevándolo a concluir que Europa no le haría frente.


Los optimistas también esperaban que los precios del petróleo disminuyeran, en lugar de seguir aumentando; eso también es precisamente lo que ha sucedido. De hecho, el costo decreciente de las energías renovables implica que el precio del petróleo a largo plazo caerá incluso más bajo que el precio actual. Es una pena que no nos hayamos pasado antes a las energías renovables. Habríamos estado mucho mejor aislados de los caprichos de los precios de los combustibles fósiles y mucho menos vulnerables a los caprichos de presidente autoritarios como Putin.


La determinación inquebrantable de los bancos centrales de aumentar las tasas de interés es verdaderamente notable. En nombre de domar la inflación, se han encaminado deliberadamente a provocar una recesión, o a empeorarla si se produce de todos modos.


La inflación actual se debe a un gasto excesivo por la pandemia, y volver a bajarla requiere un largo período de alto desempleo. La inflación impulsada por la demanda ocurre cuando la demanda agregada excede la oferta agregada potencial. Pero eso, en su mayor parte, no ha estado sucediendo. En cambio, la pandemia dio lugar a numerosas restricciones de oferta sectoriales y cambios en la demanda que, junto con las asimetrías de ajuste, se convirtieron en los principales impulsores del crecimiento de los precios. Las políticas fiscales bien dirigidas y otras medidas mejor ajustadas tienen más posibilidades de controlar la inflación actual que las políticas monetarias bruscas y potencialmente contraproducentes. Después de más de una década de tasas de interés ultra bajas, varias personas se orientan a una posición de que sentido normalizar las tasas en otros “niveles”. Pero elevar las tasas de interés más allá de esos niveles, en un intento quijotesco de controlar rápidamente la inflación, no solo será doloroso ahora; dejará cicatrices duraderas, especialmente en aquellos que son menos capaces de soportar la peor parte de estas políticas mal concebidas.


El próximo año se perfila como un año difícil para la economía global. El debilitamiento del impulso de crecimiento en todos los ámbitos, las consecuencias de una serie de heridas políticas auto infligidas y las severas restricciones en el margen de maniobra de los formuladores de políticas presagian mayores riesgos de más problemas económicos y turbulencias financieras en 2023. En una nota positiva, la economía mundial parece haberse adaptado a una serie de shocks desfavorables durante el último año, incluida la guerra prolongada en Ucrania, precios volátiles de la energía y las interrupciones de la política draconiana cero COVID de China. La inflación en las principales economías parece haberse estabilizado e incluso muestra signos de reducción- Sin embargo, una enorme acumulación de riesgos persiste en todo el sistema financiero, y que es a menudo ignorada por los reguladores e inversionistas, y que de surgir repentinamente, será preocupante.


El Banco Mundial señala en un informe que desde el año 2000, los países más pobres del mundo han estado gastando la mayor parte de sus ingresos por exportaciones en el pago del servicio de la deuda de los países ricos., y los riesgos relacionados con la deuda también están aumentando en las economías de ingresos bajos y medianos. Al cierre del 2021, la deuda externa de estas economías sumaba 9 billones de dólares, más del doble que hace una década. En 2022, los pagos del servicio de la deuda pública y con garantía pública de estos países aumentaron un 35%, uno de los aumentos anuales más altos de las últimas dos décadas y es necesario un enfoque integral para reducir esta deuda, aumentando la transparencia y facilitando una reestructuración más rápida, para que los países puedan concentrarse en gastos que respalden el crecimiento y reduzcan la pobreza. Sin ella, muchos países y sus gobiernos enfrentan una crisis fiscal y una inestabilidad política, con millones de personas cayendo en la pobreza en el 2023.


India parece estar lista para un nuevo año con una nota de celebración, marcando tanto los 75 años de independencia como el comienzo de su presidencia del G20. Pero se avecina otro hito. Los expertos de las Naciones Unidas estiman que el 14 de abril de 2023 India superará oficialmente a China y se convertirá en el país más poblado del mundo. El crecimiento de la población plantea tanto oportunidades como desafíos. Las implicaciones políticas de estas tendencias podrían ser de largo alcance. La población de India creció de 350 millones a más de mil millones entre 1947 y 1997, y los estados del norte más pobres, menos educados y en gran parte de habla hindi representaron gran parte del aumento, mientras que los estados del sur redujeron la población de manera más efectiva, debido a un mejor desarrollo humano y políticas educativas. Mientras que las familias del norte tuvieron un promedio de 6 a 7 hijos durante décadas, el promedio de los indios del sur se redujo rápidamente a dos hijos por hogar. El impresionante crecimiento y desarrollo económico de la India ofrece motivos de esperanza, y los indios han demostrado ser resistentes e ingeniosos en tiempos difíciles. Pero para aprovechar las oportunidades que ofrece el cambio demográfico que se avecina, India deberá reconocer y abordar estas tendencias.


Los líderes de la Unión Europea deberán comprometerse no solo a lograr un acuerdo definitivo sobre un plan para estabilizar los precios del gas y garantizar un suministro seguro, sino también a hacer un balance de su política energética en tiempos de guerra. De igual importancia, deberán enfrentar las fallas que han obstaculizado el progreso hacia la unión energética y reconocer que los paquetes de energía, al igual que las regulaciones o sanciones, tienen una vida útil limitada.



La economía americana está enviando señales decididamente contradictorias. El mercado laboral sigue siendo bastante sólido. Pero con una tasa de desempleo del 3,7%, las empresas tienen dificultades para encontrar trabajadores. Y aunque la tasa de empleo ha vuelto a sus niveles previos a la pandemia, la participación en la fuerza laboral sigue rezagada, especialmente preocupante entre los hombres en edad productiva entre 25y 54 años. El mayor factor negativo, la inflación, ha disminuido lentamente, pero sigue siendo varias veces superior al objetivo del 2% de la Fed. Entonces, la pregunta debiese ser, si la estabilidad de precios podría restaurarse rápidamente a través de un crecimiento más lento de la demanda, la resolución de los problemas de la cadena de suministro y una política monetaria más estricta. La doctrina del sostiene que el ajuste monetario opera con un retraso prolongado y variable, a menudo entre 12 a 18 meses, y que la tasa de interés objetivo deberá aumentar por encima de la tasa de inflación futura esperada durante algún período.


Los cambios demográficos significarán que a las empresas del mundo rico les resultará cada vez más difícil contratar trabajadores y salvo grandes cambios en la inmigración o en la edad de jubilación a partir del próximo año, las empresas tendrán que cambiar su enfoque para hacer más con menos. Para los gerentes y ejecutivos ágiles que saben diseñar dichas mejoras de productividad, los buenos tiempos ya están comenzando.


En este momento, hay más de 100 conflictos armados (1) en el mundo. El sufrimiento que causan en combinación con las perturbaciones climáticas y con el aumento de los precios de los alimentos y de la energía, harán de 2023 un año de enormes necesidades humanitarias.


El mundo se enfrentará a una serie de guerras no declaradas que podrían escalar o no a un conflicto militar abierto, pero que ya son guerras a nivel político y económico como la guerra de la modernización y aumento de las fuerzas convencionales por parte de Estados Unidos, la OTAN y Rusia; la guerra en capacidades de ataque de precisión, defensa aérea/misil y tecnologías emergentes/disruptivas y la guerra en estados frágiles, divididos, autoritarios y subdesarrollados. Por deseable que haya parecido alguna forma de globalismo estable en el pasado, ya vemos que el mundo se está moviendo en una dirección muy diferente.


Africa, China, América Latina, la ciberseguridad, entre otros; también traerán muchas noticias a partir de un par de semanas más. Estrategias de mitigación de riesgos para hacer frente a mayores los costos operativos y de inversión, una mayor interrupción de la cadena de suministro y una demanda mucho más débil entre los clientes finales probablemente ocuparán un lugar destacado en los planes comerciales para quienes inviertan y traten con sus contrapartes en el 2023.


La era de cuatro décadas de crecimiento estable e inflación limitada está llegando a su fin, y el mundo ha entrado en un período de mayor volatilidad, cuyo final aún no se vislumbra en el horizonte.


Confiar en anécdotas e intuición para calcular las tendencias económicas puede funcionar a veces, pero son más las veces que nos llevan a desviarnos fácilmente. Debemos ser modestos acerca de lo que podemos saber. Es lamentable notar que pocas de las lecciones anteriores eran predecibles hace un año. Lo que hemos aprendido no es solo que la historia ha regresado, sino que conserva su capacidad para sorprendernos.

Con eso en mente, bienvenido 2023!!


(1) The top 10 crises the world can’t ignore in 2023: https://www.rescue.org/article/top-10-crises-world-cant-ignore-2023




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